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缺大客戶 丹甫制冷痛失冰箱壓縮機龍頭
發布時間： 2015-08-19 11:57:20
四川丹甫制冷壓縮股份有限公司主要生產、銷售制冷壓縮機、冷凍冷藏設備、冷氣工程、環試設備、家用電器及其它機電設備,及相關進出口業務。其實際控制人是羅志中。
價值:小型制冷壓縮機龍頭
價值1:小型制冷壓縮機龍頭企業。
丹甫制冷是國內小型制冷壓縮機主導生產廠家之一、國內小型制冷壓縮機龍頭企業。
價值2:輕資產運營。丹甫制冷輕資產運行,增長擴張對固定資產的依賴性較小。三年一期流動資產占資產總額的比例一直大于70％。2006年至2009年上半年度流動資產占資產總額的比例分別為76％、74％、76％、78％,無需投入過多固定資產。
成長性:行業處快速發展期
成長性1:所處的制冷壓縮機行業,處前所未有的高速增長階段。受國際冰箱、冷柜、飲水機等產品生產能力向國內的進一步轉移、國內家電下鄉政策的不斷深化及推廣、環保及能效標準提高導致的替代性需求等有利因素的影響,預計未來幾年內,國內制冷壓縮機行業仍將處于較快的增長期。
成長性2:丹甫制冷盈利狀況呈現良好的增長態勢。其最近三年一期營業收入分別為3.43億元、5.16億元、4.63億元和2.54億元。同期凈利潤分別為4777.01萬元、5528.14萬元、5517.84萬元和4554.74萬元。
風險:
毛利率低下,缺乏大客戶資源
風險1:利潤率低,轉型壓力大。目前國內制冷壓縮機行業普遍利潤率降低。制冷壓縮機行業龍頭企業盾安環境(002011,股吧)開始轉型,將特種空調作為長期發展方向,并已通過戰略轉型進軍核電以及3G領域,頗見成效。同樣,擺在丹甫制冷面前的,是如何確定轉型方向、如何轉型的沉重問題。
風險2:缺乏空調龍頭企業客戶資源。丹甫制冷對格力、長虹等空調龍頭的訂單占有份額偏低,客戶均為小客戶。國內制冷壓縮機產能主要集中在華意壓縮(000404,股吧)、黃石東貝、廣州冷機(000893,股吧)、泰州LG等四家企業,而丹甫制冷僅僅在制冷量小于100W的小型壓縮機方面的產能突出。
風險3:副業占比過大。該公司2008年及2009年上半年利潤總額中,營業外凈利潤占比均超過30%,營業外收入主要來自補貼收入和債務重組收入,而非主營業務收入,因此,一旦喪失補貼收入,當年營業收入則大幅下降。
疑問:沒有抓住冰箱龍頭的丹甫制冷,退守市場份額較小的高檔新型消費類制冷產品領域,后續增長如何保證？
冰箱等行業品牌集中度越來越高。中怡康統計數據顯示,2009年1-9月,海爾、西門子、容聲、新飛、美菱這5家企業總零售量份額已經達到63.86%,今年家電下鄉政策的進一步推進,加快了農村市場品牌整合速度。丹甫制冷對冰箱龍頭企業的客戶占有量過低,未能搭上這班銷售快車。目前,丹甫制冷主要做高檔新型消費類制冷產品,如紅酒機,化妝品、高檔茶葉、煙等保質箱,環保垃圾桶等。這些產品的市場份額及空間都較小,未來幾年的營業收入該如何保持大幅度增長還是個未知數。
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